Инвестирование страховых резервов и направления его совершенствования

Инвестирование (размещение) средств страховых резервов только в некоторые активы (государственные ценные бумаги, на счетах банков) не соответствует принципу диверсификации вложений, что при наступлении неблагоприятных событий (примером может служить дефолт 1998 года в России, когда большинство российских страховщиков не смогли выполнить свои обязательства перед страхователями, прежде всего, из-за неправильного инвестирования средств страховых резервов) приведет к банкротству многих белорусских страховщиков. Это еще одно направление законодательных изменений.

Среди других факторов, влияющих на направления инвестиций страховщиков, выделяют:

• неразвитость рынка ценных бумаг
• отсутствие высокодоходных предприятий
• невозможность приобретения краткосрочных депозитов с высокими процентами
• низкая ликвидность корпоративных ценных бумаг
• отсутствие рейтинга ценных бумаг субъектов хозяйствования и др.

Подобные проблемы влияют на процесс  инвестирования средств страховых резервов всех страховых компаний, действующих на рынке Республики Беларусь, для решения которых предлагается проведение следующих мероприятий:

1.  Максимально расширить  перечень разрешенных направлений размещения  средств страховых резервов.

Хотя белорусская экономика  ввиду неразвитости фондового рынка не располагает разнообразным набором финансовых инструментов, в которые могли бы быть инвестированы средства страховщиков, вместе с тем уже сейчас существует круг активов, которые можно принять в обеспечение средств страховых резервов: дебиторская задолженность страхователей, цедентов, перестраховщиков и страховых посредников, свободно конвертируемая валюта на счетах в банках (вне зависимости от ее вида при страховании), недвижимость (для государственных организаций) и пр. Эти активы должны приниматься в покрытие средств страховых резервов только в случае соответствия дополнительным требованиям (например, дебиторская задолженность не должна быть просроченной и иметь ожидаемый срок погашения не более трех месяцев после отчетной даты).

2. С целью выполнения  принципа диверсификации вложений  предлагается заменить все существующие в законодательстве минимальные ограничения на максимальные. Это позволит снизить зависимость страховщиков от превалирующих на сегодняшний день объектов вложений.

3. При существующем  положении в инвестировании (особенно  для государственных страховщиков) целесообразно наладить выпуск специальных краткосрочных финансовых инструментов, которые отличались бы более высокой доходностью и ликвидностью по сравнению с государственными ценными бумагами.

4. В статье 30 Закона  Республики Беларусь «О страховании»  устанавливается право страховых и перестраховочных организаций осуществлять кредитные операции, однако Национальный банк за более чем 10 лет не выдал ни одной лицензии на их проведение [4, c. 15]. Инвестиционные, лизинговые, ипотечные кредиты, предоставляемые страховыми организациями, широко распространены за рубежом. Кредитование при грамотном подходе может выступать направлением размещения собственных средств страховщика и средств страховых резервов, приносящим высокий доход.

5. Увеличению доли  вложений в ценные бумаги юридических лиц будет способствовать составление адекватного рейтинга ценных бумаг субъектов хозяйствования, в соответствии с которым возможно наиболее выгодное, высокодоходное и наименее рискованное размещение средств страховых резервов [4, c.16].

6.Другие мероприятия, обеспечивающие реализацию принципов инвестирования средств страховых резервов.

Таким образом, современное  состояние инвестиционной деятельности белорусских страховщиков следует признать неудовлетворительным. Определенные законодательством направления инвестирования (размещения) средств страховых резервов, пределы осуществления таких вложений не стимулируют развитие инвестиционной деятельности в стране. Ситуацию усугубляют инфляция, неразвитость отдельных сегментов экономики и др. Однако реализация предложенных мероприятий позволит улучшить сложившуюся ситуацию.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. ПУТИ ПОВЫШЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОСТИ  ОСУЩЕСТВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ СТРАХОВЫХ КОМПАНИЙ

 

Под эффективностью любой  деятельности понимается достижение заранее определенного значимого результата.  Значимым результатом инвестирования страховых резервов является получение такого дохода, часть которого нивелировала бы последствия действия инфляции, а оставшаяся часть давала страховщику возможность решать другие задачи (увеличение уставного фонда, предоставление бонусов страхователям, социальное и производственное развитие организации).

Значимым результатом  инвестирования будет и гарантирование желаемого уровня риска вложений при заданном уровне доходности. Инвестиционный риск страховщика есть вероятность недополучения инвестиционного дохода, которая может привести к невыполнению страховщиком обязательств по страховым выплатам, к нарушению финансовой устойчивости страховой организации. Характеристика инвестиционных рисков страховщика приведена в таблице 3.

 

Таблица 3. Инвестиционные риски страховщика.

Наименование риска	Характеристика
Риск неадекватного  оценивания активов	Страховщик считает, что  имеющиеся у него активы будут  обеспечивать доход выше, чем это  есть на самом деле
Риск обесценения активов	Инвестиции теряют свою стоимость из-за изменений на рынке  капитала, при смене курса валют  и т.п.
Риск несоответствия активов обязательствам	Обязательства предполагают одну доходность и ликвидность активов, а реально имеющиеся активы – другую, не отвечающую обязательствам
Риск ликвидности активов	Невозможность обращения  активов в наиболее ликвидные средства (денежные средства), чтобы своевременно и в полном объеме выполнить свои обязательства перед страхователями
Риск нормы доходности	Связан с расхождением между реальной рыночной нормой доходности и той, что обеспечивается сформированным инвестиционным портфелем компании (риск может возникнуть, если в инвестиционном портфеле большой удельный вес имеют ценные бумаги с фиксированной нормой доходности, существенно меньшей, чем рыночная)
Риск законодательных изменений	Могут прямо или косвенно влиять на результаты инвестиционной деятельности
Риск использования  финансовых инструментов (производных ценных бумаг)	Связан с потенциальной возможностью неправильной оценки кредитных, рыночных рисков и рисков ликвидности по операциям с производными ценными бумагами
Временной риск	Потери из-за расхождений  между временем получения дохода по инвестициям и временем выполнения страховых обязательств
Риск участия	Потери из-за зависимости  от тех компаний, чьими акциями владеет страховщик

 

 Примечание. Источник: собственная разработка.

В условиях инфляционной экономики значимым результатом  инвестиционной деятельности  будет получение дохода, размер которого устраняет только последствия инфляции. Проанализируем изменение уровня доходности инвестированных страховых резервов и влияние на них инфляции на примере БРУСП «Белгосстрах».

* Отсутствие данных  об уровне доходности объектов  инвестирования 

Рисунок 3.1. Изменение  уровней инфляции и доходности страховых  резервов.

Примечание. Источник: собственная  разработка.

Как видно из графика, доходность страховых резервов постепенно уменьшалась с 27,6% в 2002 году до 10,7% в 2004, что связано в первую очередь со снижением ставки рефинансирования, от величины которой фактически зависят доходности разрешенных объектов инвестирования средств страховых резервов. Инфляция также заметно снизилась за период с 2002 по 2005 год, однако ее уровень в рассматриваемый период превышает уровень доходности страховых резервов, что говорит об их обесценении. Необходимо отметить и тот факт, что темпы снижения инфляции были заметно выше, и, следовательно, в последующие годы следует ожидать положительной разницы между уровнями доходности и инфляции. Однако такой результат может быть достигнут при условии реализации мероприятий, позволяющих увеличить доходность страховых резервов или сохранить ее на прежнем уровне.

 Эффективность инвестиционной  деятельности зависит непосредственно от деловой активности страховщика. Объем собранных страховых премий влияет на величину сформированных страховых резервов, которые (за исключением части, направленной на текущие выплаты) в дальнейшем будут инвестированы в финансовые инструменты, приносящие доход.

В свою очередь, деловая  активность страховой компании также  зависит от определенных факторов. Среди них можно выделить такие, как величина реальных денежных доходов населения, величина чистой прибыли предприятий.

Данные об изменении  реальных денежных доходов и чистой прибыли предприятий представлены на графиках (см. рис. 3.1, 3.2).

Начиная с 2004 года, очевидна тенденция роста реальных доходов  населения и чистой прибыли предприятий. Этот факт говорит и о потенциальной возможности увеличения страховщиками объемов сбора страховых премий, а следовательно, и размеров формируемых страховых резервов, часть которых в дальнейшем будет инвестирована.

 

 

Рисунок 3.2. Изменение  реальных доходов населения

Примечание. Источник: собственная  разработка

 

Рисунок 3.3. Изменение прибыли организаций

Примечание. Источник: собственная  разработка

Реальные денежные доходы населения – это доходы, скорректированные на уровень инфляции. Чистая прибыль предприятий является, как правило, источником страховых взносов по договору страхования. Поэтому рост реальных доходов населения, чистой прибыли предприятий при правильной андеррайторской политике страховой организации приводит к увеличению и инвестиционного дохода.

Фактором, определяющим величину инвестиционного дохода у  кэптивных страховых компаний, является стремление их руководителей инвестировать средства страховых резервов в другие афилированные структуры в рамках своей финансово-промышленной группы или иного подобного образования. Под инвестированием таким образом пытаются скрыть перелив и капитализацию части средств страховых резервов. Действующим законодательством предусмотрено обязательное предоставление в Главное управление страхового надзора Министерства финансов в составе годовой бухгалтерской отчетности и отчета о размещении страховых резервов, по данным которого определяется целесообразность, выгодность вложений страховщиков (путем сравнения указанной доходности со средней доходностью на рынке, со ставкой рефинансирования и т.п.). Для предотвращения таких операций необходимо внести в законодательном порядке дополнительные ограничения для таких компаний по объему средств, направляемых в афилированные структуры, и доходности от таких вложений.

Представляется целесообразным разработать положение, согласно которому контролю будут подлежать направления вложений, а не способы их осуществления. Международный опыт показывает, что передача средств страховых резервов в доверительное профессиональное управление приносит больший доход, чем самостоятельное их размещение. При этом контроль надежности и эффективности доверительного управления средствами может осуществляться посредством установления определенных требований к трастовым компаниям (наличие лицензии, отсутствие задолженности перед бюджетом и т.п.).

Для повышения эффективности инвестиционной деятельности БРУСП «Белгосстрах» одним из направлений могло бы стать создание специальных инвестиционных инструментов (высокодоходные банковские депозиты, облигации) в рамках сотрудничества с банковскими учреждениями. Формой такого сотрудничества может быть даже подконтрольный компании кэптивный банк, политика которого будет направлена, прежде всего, на учет интересов головной компании. Таким образом можно будет работать с перспективными инвестиционными проектами в реальном секторе экономики, причем весь потенциальный риск от проведения таких операций изначально будет ложиться на банк, что обеспечит соблюдение принципов надежности и доходности в инвестиционной деятельности страховщика.

Еще одним направлением могла бы стать организация выпуска для БРУСП «Белгосстрах» специальных государственных ценных бумагах, имеющих особые методы защиты от инфляции и гарантированную доходность.

Одним из направлений разрешения инвестиционных проблем компании могло бы стать придание ему статуса профессионального участника на первичном рынке ценных бумаг. Это позволило бы выходить на первичный рынок напрямую без участия банковских структур, а соответственно получать весь доход от таких операций и не зависеть от стратегии, интересов банков и профессионализма работников. Для этого в компании необходимо создать отдельное структурное подразделение по работе на первичном рынке в составе существующей службы финансовых инвестиций.