Реорганизация бизнеса: Слияния и поглощения

На третьем этапе оценивается стоимость запасов предприятия. Суммарная стоимость запасов предприятия составляет 101 931 тыс. руб. Они представляют собой средства предприятия, сосредоточенные в запасах сырья и материалов, готовой продукции, товарах на складах. На практике принято оценивать запасы по остаточной балансовой стоимости.

 

На четвертом этапе проводится корректировка дебиторской задолженности. Корректируя сумму дебиторской задолженности необходимо иметь ввиду, что её специфика как товара, реализуемого на

открытом рынке или входящего в систему продаваемого бизнеса такова, что данный актив не совсем материален. Собственник данного актива фактически продает не саму "балансовую" задолженность, а лишь право требования погашения этой задолженности дебитором, тем самым уступает эти права покупателю по договору (цессии - уступке и переуступке прав). Именно эта специфическая особенность данного актива предполагает в оценке определять не только саму величину долга, но и производить анализ прав на эту задолженность.

 

Из общей суммы задолженности в размере 19 420 тыс. руб. следует исключить безнадёжную задолженность в размере 5 606 тыс. руб. Расчет текущей стоимости дебиторской задолженности осуществляется путем дисконтирования по ставке рефинансирования ЦБ РФ. Расчёт приведён в таблице 7.

Текущая стоимость дебиторской задолженности составляет 13 582 тыс. руб.

 

Общая сумма денежных средств предприятия согласно балансу на 01.01.2007г. составляет 1 172 тыс. рублей Данная статья не подвергается корректировке, поскольку представляет собой актив, имеющий наивысшую степень ликвидности.

	Таблица 7.
Расчёт текущей стоимости дебиторской задолженности ОАО
«Тасма»
Показатель	Сумма, тыс. руб.
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в	19 420
течение 12 месяцев):
в том числе безнадежная (просроченная более 365 дней)	5 606
Срок оборачиваемости дебиторской задолженности, месяцев	2
Ставка дисконта по дебиторской задолженности, % (ежемесячно)	0,85
Текущая стоимость дебиторской задолженности, тыс. руб.	13 582

 

 

В связи с тем, что мы исходим из предпосылки о добросовестном отношении оцениваемого предприятия к своим обязательствам, кредиторская задолженность не корректируется.

3. Оценка экономического эффекта от поглощения

 

Прежде чем, оценить эффект от поглощения ОАО «Тасма» необходимо разобраться с предпосылками для поглощения данного предприятия, теми потенциальными возможностями, которые откроются перед ОАО «Химпром» в случае удачно проведённой сделки.

 

На настоящий момент, на ОАО «Химпром» имеются незадействованные, законсервированные мощности, которые при небольших инвестициях позволяют организовать новое производство окиси пропилена в РФ.

 

Сейчас практически единственным производителем окиси пропилена в России является ОАО «Нижнекамскнефтехим», которое не способно производить необходимые объёмы данного продукта для рынка РФ. Большинство предприятий, нуждающихся в окиси пропилена, и простых полиэфирах (которые получаются при переработке окиси пропилена) вынуждены импортировать данные продукты из-за рубежа, увеличивая тем самым себестоимость готовых изделий.

 

По данным аналитиков агентства «Росбизнесконсалтинг», спрос на окись пропилена на сегодняшний день достаточно высок и действующие производства не удовлетворяют потребность рынка, поскольку в России только два завода производят окись пропилена: ОАО "Нижнекамскнефтехим" (70 тыс. тонн в год) и кемеровское ООО ПО "Химпром" (4 тыс. тонны в год), тогда как потребность продукции превышает 100 тыс. тонн, а ежегодный прирост потребности в данном сырье составляет 20%-30%. ОАО «Нижнекамскнефтехим» неспособно производить такие объёмы на имеющихся мощностях, а их увеличение (мощностей) не планируется в ближайшем будущем.

 

Таким образом, реализация проекта по производству окиси пропилена и простых полиэфиров на мощностях ОАО «Химпром» позволит «насытить рынок» необходимым сырьём и снизить потребление импорта в данной области.

 

Также, имеются достаточное количество новых разработок сложных полиэфиров (исходным компонентом для которых являются простые полиэфиры, получаемые из окиси пропилена), которым нет аналогов в мире как в отделе технопарка «Химград» (которое постепенно создаётся на ОАО «Тасма»), так и на НИХИ им. А.М. Бутлерова при КГУ. Данные разработки позволят создать новые инновационные продукты для строительной и других сфер деятельности на базе мощностей ОАО «Тасма».

 

Таким образом, основной эффект от сделки по поглощению ОАО «Тасма» будет в следующем:

 

1. диверсификация производства ОАО «Химпром»;

 

2. получение доступа к новым разработкам, проводимым в РТ;

 

3. возможность создания нового масштабного производства с огромным ассортиментом востребованной рынком продукции (окись пропилена, простые полиэфиры; сложные полиэфиры; паралоны; монтажные пены, строительные герметики, полиуретаны, химические волокна, некоторые медицинские препараты и мн. др.);

Рассмотрим реализации проекта по производству окиси пропилена, простых и сложных полиэфиров:

- стадия 1 – производство  окиси пропилена планируется  осуществлять на мощностях ОАО  «Химпром» (г. Новочебоксарск) путём  небольших инвестиций и запуска  законсервированных мощностей.

- стадия 2 – производство  простых полиэфиров (лапролов). Из г. Новочебоксарск, готовая окись пропилена будет поставляться по железной дороге в г. Казань, где на мощностях ОАО «Тасма» будет производиться широкий спектр простых полиэфиров;

 

- стадия 3 – производство  сложных полиэфиров и продуктов  для строительной отрасли. Данная  стадия может осуществляться, как  на площадях ОАО «Тасма» через покупку соответствующих линий по производству (например, линия по производству строительного герметика), так и передаваться малому бизнесу по франчайзингу.

 

Необходимо отметить, что доставка сырья для производства окиси пропилена и готового продукта железной дорогой (окиси пропилена) особенно выгодно для ОАО «Химпром», поскольку на данном предприятии имеется собственный подвижной состав, что значительно снижает транспортные издержки в сравнении с покупкой услуг по перевозке у ОАО «Российские железные дороги».

 

На каждой стадии, начиная с производства окиси пропилена, и заканчивая производством сложных полиэфиров, возникают свои издержки, которые необходимо оценить.

 

Необходимые инвестиции в подготовку оборудования для производства окиси пропилена на ОАО «Химпром» составляют

 

100 000 000 рублей.

Объёмы выпуска окиси пропилена и объёмы потребления представлены в таблице 8.

 

Таблица 8

 

Объёмы выпуска и потребления окиси пропилена в РФ

 

Производители окиси пропилена		Объём выпуска окиси пропилена в год
		2007	2008		2009	2010
ОАО "Нижнекамскнефтехим", тыс.
тонн		70	70		70	70
ООО ПО "Химпром" (г. Кемерово),
тыс.тонн		4	4		4	4
Общий объём выпуска, тыс. тонн		74	74		74	74
Потребность в окиси пропилена, тыс.
тонн в год		100	120		144	172,8
Потенциальный объём спроса, тыс.
тонн		26	46		70	98,8
Как видно из таблицы, потенциальный объём сбыта окиси пропилена
для ОАО «Химпром» в 2007	г. составлял		26 тысяч		тонн. В	2008 г.

 

потенциальный объём сбыта окиси пропилена составляет 46 тыс. тонн.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Рис. 1 Динамика развития рынка окиси пропилена

 

На рисунке 1 представлены доли рынка производителей окиси пропилена и динамика его развития до 2010 года; доля ОАО «Химпром» представлена исходя из данных потенциального объёма сбыта.

 

В таблице 9 представлен расчёт потенциальной выручки от реализации окиси пропилена.

Таблица 9

 

Расчёт потенциальной выручки от реализации окиси пропилена

 

		Год
Показатель	2008	2009	2010
Стоимость продажи 1 тонны окиси
пропилена, руб.	37 464	44 957	53 948
Потенциальная выручка, тыс. руб.	1 723 344	3 146 976	5 330 078
Себестоимость 1 тонны, руб.	31 220	37 464	44 957
Себестоимость выпуска, тыс. руб.	1 436 120	2 622 480	4 441 732
Потенциальная прибыль от продаж, тыс. руб.	287 224	524 496	888 346
Потенциальная прибыль от продаж, тыс. руб.	287 224	524 496	888 346

Данные о цене продажи 1 тонны окиси пропилена, определены по методу ценообразования «издержки плюс прибыль» .

Потенциальная выручка определена исходя из потенциального объёма спроса (таблица 8).

Себестоимость производства 1 тонны окиси пропилена, определена исходя из данных производства ОАО «Нижнекамскнефтехим». Необходимо отметить, что для производства 1 тонны окиси пропилена, расходуется 0,72 тонны пропилена. В течение прогнозируемого периода себестоимость и стоимость продажи индексируются на 20% аналогично ценовой политике ОАО «Нижнекамскнефтехим».

 

На стадии производства простых полиэфиров необходимые инвестиции составят 100 000 000 рублей. Эта сумму не велика, поскольку основа для производства простых полиэфиров уже заложена на мощностях ОАО «Тасма» в виде реакторов и прочего оборудования, которое простаивает на настоящий момент.

 

Основное сырьё для производства простых полиэфиров (окись пропилена) будет поставляться с мощностей предприятия из Новочебоксарска собственным подвижным составом.

 

По данным агентства «Росбизнесконсалтинг» в настоящее время простые полиэфиры в России производят два предприятия — Владимирский химический завод и ОАО "Нижнекамскнефтехим".

Реализация проекта по производству простых полиэфиров ОАО «Химпром» позволит сократить долю импорта данной продукции и обеспечить дополнительный приток денежных средств в бюджет РТ и России. Объёмы выпуска и потребления простых полиэфиров (на примере лапролов) в РФ приведены в таблице 10.

 

Доли рынка производителей простых полиэфиров в РФ и импорта, показаны на диаграмме. (Рис. 2)

 

Исходя их таблицы видно, что объем выпуска простых полиэфиров ОАО «Химпром» планируется в размере 20 000 тонн в год и прирост выпуска в размере 10% в год.

Таблица 10

Объёмы выпуска и потребления простых полиэфиров в РФ

 

Производители простых полиэфиров	Объём выпуска простых полиэфиров в год
	2007	2008	2009	2010
Отечественные производители
(Владимирский химический завод и
ОАО «Нижнекамскнефтехим»)	36	36	36	36
Планируемый объём выпуска простых
полиэфиров ОАО «Химпром», тыс.
тонн		20	22	24
Импортные производители	84	83	103	127
Потребность в простых полиэфирах,
тыс. тонн в год	120	139	161	187